Agfa-Gevaert: matige start van het jaar
Agfa-Gevaert: matige start van het jaar
- Lagere omzet, stabiele EBITDA
- Healthcare IT blijft sterkhouder, Radiology Solutions verzwakt verder
- Economische onzekerheid bijkomende tegenwind dit jaar
De Antwerpse industriële groep Agfa-Gevaert zag in het eerste kwartaal haar omzet dalen met 3% tot € 242 miljoen. De aangepaste EBITDA bleef stabiel op € 2 miljoen, wat een lage EBITDA-marge van 1% geeft.
Wanneer we verder afdalen in de resultatenrekening komt de aangepaste EBIT of bedrijfswinst uit op een verlies van € 7 miljoen (was vorig jaar een verlies van € 9 miljoen) en het nettoresultaat was een verlies van € 20 miljoen tegenover € 21 miljoen vorig jaar. Agfa-Gevaert blijft het dus moeilijk hebben om winst te maken. De prestaties van de verschillende divisies lopen nog altijd sterk uiteen.
Divisies: HealthCare IT
Zo is Healthcare IT (IT-systemen voor ziekenhuizen om medische beelden op te slaan, te delen en te analyseren) de sterkhouder van de groep: de omzet steeg met 12% tot € 57 miljoen en de winstgevendheid verbeterde fors tegenover vorig jaar: de aangepaste EBITDA steeg van € 1,3 miljoen naar € 5 miljoen en de bedrijfswinst ging van een verlies van € 0,6 miljoen naar een winst van € 3,2 miljoen.
Die hogere winstgevendheid is vooral te danken aan de switch in de markt naar meer cloud-toepassingen, die hogere marges en recurrente inkomsten opleveren. Het orderboek is hier ook goed gevuld, de order intake steeg van € 114 miljoen een jaar geleden naar nu € 186 miljoen. Het management is dan ook optimistisch dat de divisie ook de rest van het jaar sterk zal blijven presteren.
Digital Print & Chemicals
Digital Print & Chemicals (digitale inkjetprinters, inkten en gerelateerde software) is de grootste divisie en kende nog een omzetgroei van 6% tot € 97 miljoen. De aangepaste EBITDA verdubbelde ruim van € 1 miljoen naar € 2,3 miljoen. Op het niveau van de bedrijfswinst (EBIT) scoort de divisie wel negatief met een verlies van € 2,4 miljoen, wat wel een verbetering tegenover het verlies van € 3 miljoen een jaar voordien.
De inktomzet groeide hier met 16%, maar opvallend was wel dat Zirfon een omzetdaling van 18% kende. Zirfon is een membraan dat Agfa zelf ontwikkelde dat het elektrolyseproces (het splitsen van watermoleculen in zuurstof en water) efficiënter kan doen verlopen. Zirfon moet één van de groeimotoren van Agfa worden door de verwachte stijging van de productie van groene waterstof wereldwijd.
Het is dan ook wat teleurstellend dat Agfa nu een omzetdaling moet bekendmaken, die ze wijten aan een vertraging van de productie in Noord-Amerika en Europa als gevolg van de economische onzekerheid.
Radiology Solutions
De klassieke filmactiviteiten van Radiology Solutions (medische film en apparatuur voor radiologie in ziekenhuizen) blijven het moeilijk hebben en kenden een omzetdaling van 15% tot € 73 miljoen. Deze activiteit krimpt al jaren, maar de daling lijkt nu nog wat te versnellen omdat o.a. in China de overheden de ziekenhuizen in sneltempo duwen in de richting van digitale patiëntendossiers, waardoor nu ook daar volumes wegvallen.
Agfa is ook bezig haar kostenstructuur aan te passen aan de dalende omzet, ze willen daarmee tegen 2027 op jaarbasis € 50 miljoen besparen, de eerste effecten zouden in de tweede helft van dit jaar zichtbaar moeten zijn. Die lagere kosten zijn broodnodig, want ondertussen lopen de verliezen in de divisie op: de aangepaste EBITDA verzwakte van een verlies van € 0,8 miljoen naar een verlies van € 4,5 miljoen.
Wanneer opnieuw winst?
Met maar 1 winstgevende divisie op 3 heeft Agfa het moeilijk om rendabel te zijn. In de transformatiestrategie die ceo Pascal Juéry enkele jaren geleden aankondigde, was het idee dat Radiology Solutions een stabiele cashcow zou zijn die dan de groei in Healthcare IT en Digital Print & Chemicals zou financieren, maar voorlopig werkt die strategie niet doordat Radiology Solutions nog verder krimpt.
Dat Zirfon, die één van de groeimotoren voor de komende jaren moest worden, nu ook lijkt te haperen, is ook mogelijk een probleem als die trend zich doorzet de komende kwartalen. De economische onzekerheid doet dit jaar sommige klanten grote investeringen uitstellen, wat een bijkomende tegenwind is.
We denken dan ook dat Agfa-Gevaert op weg is naar een nieuw jaar met verliezen, en zien op korte termijn geen beterschap. Het aandeel noteert duidelijk onder de boekwaarde, maar zolang ze niet kunnen aantonen opnieuw winstgevend te worden zie ik weinig koerstriggers voor het aandeel.
De geschiedenis van Agfa gaat terug tot de negentiende eeuw en is een lange en illustere geschiedenis van innovatie en technologisch leiderschap. Een Belgisch bedrijf voor ‘fotoproducten’ en een Duitse kleurstoffenproducent bundelden hun krachten en groeiden uit tot een internationaal gerenommeerde onderneming in de grafische industrie en de gezondheidszorg.
