Barco: Verder herstel
Barco: verder herstel in jaarbegin
- Omzet stijgt tegenover vorig jaar
- Groei in alle divisies
- Impact invoerheffingen nog onzeker, outlook onveranderd
Het Kortrijkse technologiebedrijf Barco kwam vandaag met een trading update voor het eerste kwartaal. De omzet kwam uit op € 211,6 miljoen, 8% hoger dan in het eerste kwartaal van vorig jaar. Het orderboek stond eind maart op € 568,6 miljoen, 1% hoger dan eind vorig jaar en 8% hoger dan een jaar geleden.
Verder herstel
Barco had vorig jaar een moeilijker jaar: oorspronkelijk dacht men een gelijkaardige omzet als in 2023 te halen, maar na een zwakke eerste jaarhelft (omzet 17% lager) werd die doelstelling geschrapt. In het vierde kwartaal kwam er wel een herstel op gang, waardoor de omzet uiteindelijk voor heel 2024 10% lager uitkwam.
Het zwakke eerste kwartaal van vorig jaar zorgt zo wel voor een gemakkelijke vergelijkingsbasis: de € 211,6 miljoen van nu is nog altijd wel 14% lager dan de € 247 miljoen die Barco boekte in het eerste kwartaal van 2023.
Bij de jaarresultaten had Barco aangegeven dat ze herstel op verschillende plekken zagen, mede geholpen door nieuwe producten die in de tweede jaarhelft gelanceerd waren, en dat ze verder herstel verwachtten voor 2025. Die belofte komen ze nu wel na.
Per divisie
De grootste groei zat in de Entertainment divisie (ook de grootste divisie), waar de omzet steeg met 11% tot € 91,5 miljoen. Die divisie had vorig jaar last van de staking in Hollywood, waardoor het filmaanbod in de eerste helft van 2024 zwak was en hun klanten het moeilijker hadden en daarom aankopen van nieuwe cinemaprojectoren uitstelden.
Dit effect lijkt nu voorbij, en de verkopen zijn dus aan het herstellen. De toekomst ziet er hier ook goed uit, want Barco tekende in het kwartaal twee grote raamcontracten voor de levering van meer dan 5.000 projectoren. Het gaat hier wel om meerjarencontracten, met leveringen tussen 2025 en 2030.
Bij Healthcare was er een omzetstijging van 6% tot € 68,6 miljoen. Deze divisie hield vorig jaar het best stand dankzij o.a. nieuwe producten die in de tweede jaarhelft gelanceerd werden, en de groei was het sterkst in Noord-Amerika.
De vraag naar de nieuwe producten blijft sterk, en Barco geeft ook aan dat hun software ook goed verkoopt. Dat is positief omdat het bedrijf meer de combinatie van hardware en software wil verkopen om zo hogere marges te kunnen halen.
De omzet van Enterprise groeide ook met 6%, tot € 51,4 miljoen. Die omzetstijging valt wat tegen omdat de vergelijkingsbasis relatief gemakkelijk was: Barco had eind 2023 wijzigingen doorgevoerd aan de partnervoorwaarden voor Clickshare, waardoor klanten eind 2023 nog snel bestelden om van de oude voorwaarden te genieten, wat zorgde voor een serieuze dip in de verkopen in de eerste helft van 2024 (omzet -29% in het eerste kwartaal).
Al lijkt het zwakkere herstel in deze divisie niet de schuld van Clickshare te zijn, dat een “sterk herstel” kende, maar vooral van Control Rooms, waar de omzet daalde, vooral door vertragingen bij de tenders van een aantal grote projecten. Een aandachtspunt voor de komende kwartalen is wel dat er nieuwe Chinese concurrenten voor Clickshare beginnen op te duiken in Europa, en dat dit mogelijk op de marges kan beginnen wegen.
Quid tarieven?
Een belangrijk aandachtspunt voor de komende kwartalen zijn de invoerheffingen van de VS in de handelsoorlog met Europa. De VS is een belangrijke markt voor Barco en ze produceren niet in de VS zelf. Het voordeel is wel dat hun belangrijkste concurrenten ook niet in de VS produceren, en er daardoor een level playing field is.
Eventuele invoerheffingen zullen dan waarschijnlijk grotendeels doorgerekend worden, tenzij de heffingen natuurlijk excessief hoog worden. Het management geeft aan dat ze nu volledig gefocust zijn op het beperken van de impact van de tarieven op hun marges, zonder in detail te treden.
Geen wijzigingen aan outlook
Het is volgens het management vandaag nog te vroeg om in te schatten hoe de handelsoorlog de markten, de logistieke keten en het klantengedrag zal beïnvloeden. Daarom vinden ze het te vroeg om hun outlook voor 2025 (verdere omzetgroei en verbetering van de EBITDA-marge) aan te passen.
Dit betekent natuurlijk niet dat er geen impact zal zijn, alleen dat ze vandaag geen redelijke impact van de schatting kunnen maken. Zonder impact schatten we dat Barco dit jaar ongeveer 80 tot 90 cent winst per aandeel kan maken.
Aan de huidige koersen betaal je dan ongeveer 14 maal de verwachte winst. Die waardering is redelijk, maar kan zeker een stuk lager gaan als de impact van de handelsoorlog de komende kwartalen groter wordt.
