Bedrijfscijfers Kort: Shell ING AMG DSM Corbion Flow Argen-X

Een enorme tsunami aan bedrijfscijfers vandaag. In dit artikel bespreken we er een aantal van.

DSM-Firmenich

De organische groei en EBITDA in het tweede kwartaal waren in lijn met de verwachtingen. Het aandeel ligt al enige tijd onder druk, ook omdat verwacht werd dat DSM de outlook zou gaan verlagen.

Dat deden ze inderdaad, maar toch minder fors dan verwacht. Deze gaat, op ebitdaniveau, van minimaal 2,4 miljard euro naar ongeveer 2,4 miljard euro.

Het bedrijf geeft nog geen uitsluitsel over de verkoop van de divisie Animal Nutrition. Wel wordt gezegd dat een eventuele opbrengst niet gespendeerd zal worden aan eventuele overnames.

ING

Koers daalt licht op cijfers die zeker niet tegenvallen. ING heeft in het tweede kwartaal solide fees en overige inkomsten laten zien, terwijl de nettorentebaten tegenvielen.

ING gaf een nieuwe outlook mee. Voor de return on equity mikt ING niet langer op meer dan 12 procent, maar op ongeveer 12,5 procent. Daarbij verwacht ING voor dit jaar 12,5 tot 12,7 miljard euro aan kosten, maar denkt aan de onderkant van deze bandbreedte uit te zullen komen. Hier ligt de consensus op 12,65 miljard euro.

De bank rekent daarnaast op een stijging van fees en commissies met 5 tot 10 procent, waarbij ING verwacht aan de bovenkant van deze bandbreedte te zullen uitkomen. De consensus gaat uit van 8,3 procent.

De totale inkomsten zullen in 2025 min of meer gelijk zijn aan die in 2024.

Shell – Koers reageert positief

Shell haalt de verwachtingen met twee vingers in de neus. Opnieuw een groot aandeleninkoopprogramma wat de koers hoog houdt.

Het huis is op orde, de olie- en gasprijzen zijn weliswaar flink gedaald wat de aangepaste winst deed dalen met 32%.

Dat deed de winst uitkomen op 1,26 miljard dollar, maar dat is toch wel weer hoger dan de verwachting.

Shell gaat voor de 15de  keer op rij meer dan 3 miljard dollar aan eigen aandelen inkopen.

Flow Traders

Flow Traders behaalde een mooie winst in Q2 van 1,18 euro per aandeel maar de beurs reageert toch enigszins chagrijnig omdat met de correctie in april in het achterhoofd, er iets meer verwacht werd.

Flow meldt ook dat er een nieuwe CEO gevonden is, de ervaren Thomas Spitz. Spitz is een ervaren topbestuurder in de financiële markten met meer dan 25 jaar internationale ervaring in steden als Parijs, Londen, New York en Abu Dhabi.

Momenteel is hij CEO van QuantCube Technology in het Midden-Oosten, waar hij AI-gedreven data- en analysetoepassingen uitbouwt in de regio.

Eerder leidde hij de Global Markets-divisie van First Abu Dhabi Bank en speelde hij een sleutelrol bij internationale expansie en de introductie van innovatieve financiële producten.

Kijkend naar de waarde die er in het bedrijf zit, dan is het eigen handelskapitaal inmiddels opgelopen naar 831 miljoen euro en het eigen vermogen staat nu op 821 miljoen euro, ongeveer 18 euro per aandeel.

Flow moet het hebben van volatiliteit op de beurs. De uitslagen zijn groot dit kwartaal, bij de individuele namen, maar de beurs an sich doet niet zoveel. Voorlopig zal dit geen superkwartaal worden.

Corbion

De overgang van het eerste kwartaal naar het tweede kwartaal is ronduit slecht en dat zet het aandeel vandaag lager. Net als veel Europese bedrijven heeft Corbion last van de zwakke dollar.

De volumes vallen tegen waardoor de omzet tegenvalt.

Het management handhaaft wel de outlook voor dit jaar maar dat komt vooral doordat er genoeg ruimte zit in de eerstekwartaalcijfers en het vierde kwartaal een ‘makkie’ wordt vergeleken met het vierde kwartaal van vorig jaar.

Het moet beter kunnen bij Corbion en dat terwijl er genoeg fantasie in het aandeel aanwezig is qua opbreken of apart zetten van onderdelen.

Argen-X

Het Belgische Argen-X komt met verschrikkelijk sterke resultaten wat een koerswinst van 15% oplevert donderdag. In H1 is al een omzet gehaald van 1.8 miljard dollar en de winst per aandeel komt uit op 400 miljoen dollar oftewel 6,80 dollar per aandeel.

Dat is zo’n beetje dubbel van wat de consensus was onder analisten.

De kaspositie is wederom aangedikt tot bijna 4 miljard dollar. Er zit nog veel meer in het vat voor Argen-X waardoor dit aandeel ook op 600 euro nog steeds koopwaardig is.

AMG – Wanneer gaat lithium lopen?

AMG levert kritische materialen, dat is hun core business. Die materialen doen het momenteel echter even niet; de prijzen van de twee belangrijkste materialen, lithium en vanadium, liggen zwaar onder druk.

• Outlook opnieuw verhoogd
• Antimoon redt de meubelen
• Wachten is op herstel vraag lithium

Overaanbod is het probleem terwijl de marktparticipanten wachten op het aantrekken van de vraag naar deze materialen.

Ondertussen is het dus wachten op betere marktomstandigheden. Bij AMG is het een geluk bij een ongeluk dat een ‘bijmateriaal’, antimony, of in rond Nederlands antimoon, opeens heel duur is geworden vanwege exportrestricties van China.

Toevallig heeft AMG nog wat liggen van dit materiaal en dat levert veel, heel veel geld op. AMG schat de impact hiervan op de winst voor 2025 op 50 miljoen dollar.

Hierdoor kan AMG, dat ook de AMG Engineering goed ziet draaien, de outlook voor dit jaar verhogen naar 200 miljoen dollar of meer. Dat was 170 miljoen dollar of meer:

Outlook AMG omhoog:

An adjusted EBITDA of $129 million represents a very strong first half of 2025 despite low lithium and vanadium prices. The AMG Technologies segment continues to perform particularly well, driven by a very high order backlog in AMG Engineering and by high profitability in AMG Antimony.

From today’s perspective, we estimate the temporary tailwind from selling low-priced antimony inventories at more than $50 million for the full year 2025. Based on that and considering uncertain economic and market conditions globally, we increase our adjusted EBITDA outlook from “$170 million, or more, in 2025” to “200 million, or more, in 2025.”

Lithium in herstelmodus?  

De lithiumprijzen willen nog niet echt. Toch zit er wat aan te komen, aldus marktinsiders. Rio Tinto bijvoorbeeld, dat net een grote lithiumleverancier overnam, zegt er het volgende over in haar cijferpresentatie:

• Lithium carbonate price decreased 34% YoY to $9,197/t in H1 price due to ongoing oversupply.
• Demand: Lithium demand continues to be solid in H1 2025, with EV sales up 29% YoY mainly driven by China.
• 60% of lithium demand is attributable to batteries in EVs in H1 2025.
• Energy Storage System (ESS) remains the fastest growing segment with global ESS battery production up 106% YoY in H1 2025.
• Supply: New projects ramp up in China, Australia, Africa and Argentina, of which 70% is hard rock sitting high on the cost curve

Rio Tinto preekt overigens enigszins voor eigen parochie, want het nam Arcadium Lithium over voor bijna 7 miljard dollar, maar toch, je moet ergens beginnen.

Conclusie

Fantastisch dat AMG de stille periode in lithium kan doorkomen met die bijzondere winsten bij Antimoon en de goedlopende Engineering tak. Zonder deze twee extra’s had de koersvorming er heel anders uitgezien.

Desalniettemin: we wachten nog steeds op een aantrekkende EV-markt, waardoor de batterijen en dus lithium als grondstof aantrekkelijker wordt.

AMG zit aan de goedkope kant qua productiekosten dus kan het veel langer uitzingen dan de concurrentie en met het gelukje bij Antimoon en de Engineering tak is dit al helemaal geen issue meer.

Volgende week publiceren we een vraaggesprek met het management van AMG en gaan we zien hoe het management momenteel tegen deze zaken aankijkt.

ArcelorMittal

Prognose voor groei naar beneden bijgesteld, van 2.5-3.5% naar 1.5-2.5%. Onzekerheden net als overal, de tarievensoap zorgt ervoor dat geen enkel bedrijf veel voorraden wil opbouwen.

De winst kwam wel behoorlijk hoog uit, ondanks wat minder omzet steeg de ebitda met 18% en opzichte van het vorige kwartaal. Per aandeel verdiende Mittal 2,35 dollar en in H1 in totaal 3,40 dollar. Een jaar eerder was dat slechts 1,80 dollar.

De ebitda per ton staal loopt sequenteel flink op, van 116 dollar in Q1 naar 135 dollar in Q2, wat vergelijkbaar is met een jaar geleden.

Mittal koopt nogal wat eigen aandelen in, sinds 2020 38% zoals je hieronder ziet:

Voor dit jaar wordt wel een positieve vrije kasstroom verwacht. Mittal is best goedkoop op dit moment en daarmee koopwaardig. Mittal is goed vertegenwoordigd in de VS en kan daar dus staal leveren.