Cees Smit: Voor dovemansoren
Voor dovemans oren
Nu waarschuw ik gezien zijn plannen reeds sinds de her-verkiezing van Trump voor grote schokken in het financiële systeem, maar ook de AFM waarschuwde een maand geleden voor de gevolgen van de onzekerheden als gevolg van zijn politiek
Nu waarschuw ik gezien zijn plannen reeds sinds de her-verkiezing van Trump voor grote schokken in het financiële systeem, maar ook de AFM waarschuwde een maand geleden voor de gevolgen van de onzekerheden als gevolg van zijn politiek.
Maar de financiële markten lijken er aan te wennen en zien geen risico’s. Immers zo zijn we de schok van de handelstarieven begin april al weer te boven en als je aan particuliere (retail) beleggers vraagt of zij risico zien dan zeggen ze dat het risico juist is om bij een daling uit te stappen. De “Fear of Missing out” (iets te missen) is groter dan de angst voor een correctie bij een recessie. Dus, bij een volgende daling blijven ‘we’ gewoon zitten en of gaan ‘we’ kopen…
Kortom de waarschuwingen zijn tegen dovenmansoren. Want naar mijn idee moet je bij het begin van een recessie helemaal niet kopen. Want hoe gaat het verder met de consumptie van Joe Six Pack in de VS, als vele miljoenen Amerikanen hun Medische kosten niet meer kunnen betalen door het afschaven van Medicaid en de Affortable Care Act?
Gelukkig krijgen de miljardairs een belastingverlaging en kan het naar beneden druppelen toch?
Negatief op aandelen!?!
Natuurlijk als je maandelijks koopt en een lange horizon hebt dan is er nog niet heel veel aan de hand. Echter we hebben geluk dat er nog geen lege schappen geweest zijn in de VS en ook de bouwmarkten nog voorraad hadden.
Want alleen al de handelsruzie met Canada zou in theorie grote gevolgen moeten hebben en de VS heeft niet alleen ruzie gemaakt met hun buren maar met de gehele wereld. Iedereen die op bezoek komt om er over te praten wordt geschoffeerd.
Zo werd Zuid Afrika beschuldigd van Genocide op blanke boeren en werd Duitsland even herinnerd dat ze de tweede wereld oorlog verloren hadden. Je zou, als het niet in en in heel triest was, de humor er bijna van inzien en moeten denken aan Fawlty Towers Don’t mention the war.
Maar ondanks dat iedereen beledigd en gekleineerd wordt, zijn we steeds blij met alleen al dat er gesprekken gevoerd worden met bijv. de Chinezen.
Bromance ten einde
Zelfs na een intense periode van een soort “broederlijke liefde” (zonder seksuele aantrekkingskracht) is er nu een ruzie tussen vriendjes Musk en Trump. Deze ruzie waarbij de twee miljardairs rollend over straat gaan, geeft los van een kleine daling in Tesla, geen enkel effect op de beurs.
Gezien hoe er over en weer gereageerd wordt heb je niet echt het idee dat het een geciviliseerde rechtsstaat is waar dit plaats vind. Want hoezo kan een president industriële orders geven of nemen en subsidies beëindigen waar vroeger een parlement over ging?
Te-sla-an
Eerder in de tijd, ging de koers omhoog omdat autoverkoper Trump de Tesla’s aanprees in zijn achtertuin. Nu heeft hij zijn auto na een ruzie direct verkocht en vind ik daarmee de reactie slechts beperkt negatief. Het aandeel was los van deze bijzondere vriendschap reeds heel prijzig in vergelijking tot andere automobiel bedrijven. In de Twindicator hebben we onder de 310,32 USD volop verkoop signalen in Tesla.
ICE doesn’t melt
Nu zijn er los van de handelsoorlogen, meerdere problemen die een recessie kunnen veroorzaken. Een ervan is het target aan een speciale bijna militaire organisatie ICE (Immigration and Customs Enforcement) om iedere dag 2000 a 3.000 illegalen het land uit te zetten. Het begon met veel show en zogenaamd criminelen, maar tegenwoordig worden boordenwassers en kinderen zonder enige vorm van rechtspraak het land uitgezet.
In dat tempo heb je in een jaar meer dan een miljoen mensen onttrokken aan de arbeidsmarkt, consumptie, etc. in de USA. Slimme en vooraanstaande economen hebben jaren geleden al eens berekend dat als je zelfs maar 1 procent van je illegalen het land uitzet, je grote economische gevolgen krijgt. Immers de illegalen doen namelijk veel werk voor weinig. In een economie die al arbeidskrapte kent geeft het uitzetten van illegale arbeiders inflatie en bepaalde werkzaamheden zullen gewoonweg niet meer gebeuren.
In de VS worden de illegalen dus op een Gestapo-achtige manier opgepakt wat ook weer angst zorgt bij nieuwe toekomstige instromers. Nu kan ik me nog herinneren dat de VS ernstige kritiek had op de mensenrechten in Nederland.
Er waren Amerikaanse zorgen over de mensenrechten in Nederland, deze zouden zich concentreren op de kwesties van discriminatie, vrijheid van meningsuiting en de bescherming van minderheden.
Sommige Amerikanen stellen dat Nederland tekortschiet in het aanpak van bepaalde vormen van discriminatie, terwijl anderen kritiek uitoefenen op de regulering van online content en de bescherming van mensenrechten in digitale ruimtes…. Een typisch gevalletje van een gezegde met iets van “een balk en splinter..”
Maar gezien die harde kritiek uit de VS van een paar jaar geleden, waarom hoor ik in Nederland niemand vragen stellen over hoe ICE te werk gaat en waarom kinderen en zieke mensen ook gewoon zonder proces uitgezet worden? De Amerikanen zelf komen wel steeds meer in protest tegen deze acties en daarop zet Trump dan weer de Nationale Garden (National Guard) in.
Dit gaat allemaal niet helpen dat we met zijn allen graag de Amerikaanse staatschuld gaan financieren.
Grote beleggers vervreemden van de VS
Iets wat ik al veel langer roep is dat je ziet dat steeds meer grote beleggers zich afwenden van de VS. Immers veel grote beleggers hebben zich achter ESG doelen geschaard. ESG is een afkorting voor Environmental, Social and Governance.
Het is een raamwerk dat wordt gebruikt om de duurzaamheid en maatschappelijke impact van een bedrijf te beoordelen. Het houdt rekening met de factoren als: milieu, sociale aspecten en goed bestuur. Dit alles wordt al jaren meegewogen bij de selectie en het beheer van investeringen in bedrijven en landen.
Overigens is dit nog niet echt terug te zien in de grafieken van de S&P500 en Nasdaq. We staan in de Sp500 wel tegen een weerstand aan de botsen maar voor de rest is er weinig aan het spreekwoordelijke handje.
De Big, Beautiful Bill (nee, niet Clinton)
Wat ook niet de Amerikaanse investeringen gaat helpen zijn de belastingplannen van de Amerikanen en deze zijn al door het congres goedgekeurd en liggen nu bij de senaat en voor wie het niet geloofd ook het FD berichtte over deze belasting, namelijk de ‘Vergeldingsbelasting’. Deze maakt beleggen in de VS nog een stuk minder aantrekkelijk.
Wat is vergeldingsbelasting?
Het is een door de VS voorgestelde extra belasting voor beleggers uit ‘gewraakte landen’ en deze kan oplopen tot 20%. Dus Nederlandse bedrijven, pensioenfondsen maar ook particulieren kunnen met deze heffing te maken krijgen als Europa geen deal heeft of belastingen oplegt aan Amerikaanse bedrijven.
Amerikaanse zakenbanken waarschuwen in het FD voor het uitblijven van buitenlandse investeringen. De vergeldingsbelasting straft de landen die volgens Washington Amerikaanse bedrijven fiscaal benadelen. Maar het lijkt er ook op dat als dat gebeurd de VS zichzelf in de voet gaan schieten, omdat alleen al Nederlandse professionele beleggers 500 miljard beleggen in de VS.
Kill Bill
Deze Buitenlandse bedrijven, pensioenfondsen en particulieren dreigen tot 20% Amerikaanse kapitaalswinstbelasting te moeten gaan betalen over wat zij verdienen op hun investeringen (lees beleggingen) in de Verenigde Staten.
Nogmaals, het Huis van Afgevaardigden heeft al ingestemd met deze ‘vergeldingsbelasting’, die geldt voor landen die volgens Washington discriminerende heffingen voor Amerikaanse ondernemingen kennen. Als deze belasting er komt, heeft zal dit grote gevolgen voor Nederlandse bedrijven die in de VS. Maar dus ook de Amerikaanse aandelen en obligaties.
Headline trading
De headline op BNR ( 2 juni) was: “Franse staat doet bod op noodlijdend IT-bedrijf Atos”. Nu lezen veel beleggers niet veel verder dan de kop. Maar sinds de enorme schulden omgezet zijn in aandelen is het bedrijf verre van Noodlijdend.
Ook deed de Franse staat slechts een bod op een klein deel van het bedrijf zijnde het geavanceerde computeractiviteiten deel wat onder meer gebruikt wordt voor defensie en de nucleaire industrie. Voor dit deel ontvangen ze 410 miljoen euro.
Het is een winstgevend deel maar een groot winstgevend Vision Ai deel blijft gewoon achter in het bedrijf. De Vision AI-activiteiten, gebaseerd in het Verenigd Koninkrijk, worden niet verkocht aan de overheid. Deze divisie draagt bij aan meer dan een derde van de operationele marge en is dus zeer winstgevend. Atos zal Vision Ai binnen Eviden als een nieuwe business unit organiseren.
Ook heeft Atos nog een Big Data & Security onderdeel. Eerder waren er gespreken met Airbus. Tussen de 1,5 en 1,8 miljard euro werd er toen genoemd, alleen deze gesprekken ketsten vorig jaar af.
Daarnaast waren er ook nog de outsourcing-activiteiten die Atos had (Tech Foundations). Deze activiteiten zijn verkocht voor 2 miljard inclusief schuld aan de Tsjechische miljardair Daniel Kretinsky. De opbrengsten zijn gebruikt voor schuldenreductie.
De opbrengst van de Tech Foundations verkoop, zou 2 miljard euro inclusief meegeleverde schulden opgeleverd hebben.
Huidige situatie
Maar even ter idee de beurswaarde van Atos is nu slechts 706 miljoen euro… Dus verdiend dit bedrijf een negatieve headline om nog steeds noodlijdend te worden genoemd? Nee de koerswinstverhouding is zelfs 0,12 keer. Maar ik zit dan ook zakelijke en privé long in dit aandeel en ben niet onafhankelijk in deze.
Oude liefde roest
DocuSign maakte vorige week een enorme dip. Het aandeel ging op vrijdag 19 procent omlaag. Het aandeel ging omlaag omdat het ‘maar’ 4 procent groeide jaar op jaar en de winst maar 8 procent jaar op jaar omhoog ging naar 764 miljoen dollar.
In het vorig kwartaal maakte ze overigens 0,90 USD per aandeel winst. De huidige koerswinst verhouding is onder de 15. Concurrent Adobe staat 27,5 keer de verwachte winst. Alleen DocuSign heeft verkoopsignalen en Adobe heeft sinds begin mei weer koopsignalen. Ik blijf van beide af.
Resume: ik vraag me af wat de toekomstige spreekwoordelijke druppel wordt die de emmer laat overlopen? Immers er is op veel slecht nieuws niet gereageerd…
Disclaimer
Deze Column/blog is op persoonlijke titel geschreven door: Cees Smit en wordt mede in het licht van zijn Actief Offensief portefeuille (ooit ook wel de Guardian/ Lage Landen strategie) gepubliceerd op de Today’s Group website en verschijnt ook op andere beleggingswebsites. Deze absolute return strategie is geheel onafhankelijk van de andere portefeuilles/strategieën van de Today’s Group en speelt ook indien noodzakelijk in op dalingen (correcties). Daarmee is deze strategie niet voor iedere belegger geschikt. Deze column is geen persoonlijk advies en ook niet geschreven als een beleggingsadvies. Iedere vorm van beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee, u kunt een deel van (of uw gehele) inleg verliezen. Beleg altijd alleen met geld dat u over heeft.
