Hims & Hers: Parallellen met Netflix

Dit artikel wordt u aangeboden door VFB. De Vlaamse Federatie van Beleggers is een non-profit organisatie met als doelstelling individuele beleggers op een onafhankelijke manier te informeren en te vormen in het beheer van financiële activa. Kijk alvast eens rond op onze website: www.VFB.be.

Geschreven door Kris Heyndrikx |  www.potentialmultibaggers.com, www.bestanchorstocks.com, @fromvalue op X

Kris Heyndrikx debuteert bij de VFB (en bij De Aandeelhouder) met een analyse van Hims & Hers. “De ceo ziet parallellen met Netflix: eerst de klant aan zich binden met producten van anderen en dan die producten zelf gaan maken.”

Dit is mijn eerste artikel voor dit prachtige blad en daarom vind ik het een elementaire vorm van beleefdheid om mezelf kort voor te stellen. Ik ben Kristof Heyndrikx (of Kris, je mag kiezen) uit Maldegem. In februari 2016 verscheen mijn eerste beursartikel op Seeking Alpha in het Engels en tot nu toe schreef ik bijna uitsluitend in de taal van Shakespeare.

Sinds 2020 schrijf ik fulltime Potential Multibaggers, mijn nieuwsbrief over hoe je aandelen kunt vinden, kopen en houden die veelvuldig kunnen vermenigvuldigen. Ik heb ook nog een tweede service (Best Anchor Stocks, over aandelen met lagere volatiliteit) samen met een Spanjaard, Leandro. Na Seeking Alpha lanceerde ik beide diensten ook op Substack.

Maar vanaf nu zal je hier ook regelmatig Nederlandstalige inhoud van mij kunnen lezen. Ik heb al in enkele VFB-Trefpunten gesproken (Antwerpen, Gent, Leuven) en had ook een lezing op de VFB Happening in Gent, waar ik bijzonder aangenaam verrast was dat de zaal vol zat (en zelfs stond). Na al die jaren in het Engels is het leuk om met de Vlaamse belegger in contact te komen. Maar je leest dit artikel natuurlijk niet om alles over mij te weten te komen maar om te weten waarom ik denk dat Hims & Hers een mogelijke multibagger kan worden. Dus laten we daar maar naar kijken.

Wat doet Hims & Hers?

Hims & Hers werd opgericht in 2017 en de beursgang kwam er in januari 2021 via een SPAC (een lege beursschelp, red.) van Oaktree Acquisition Corp. Het is een direct-to-consumer bedrijf waar je een online doktersbezoek kan krijgen en dat medicijnen en wellness producten verkoopt.

Hims & Hers doorbreekt de kunstmatige barrières tussen gezondheid en wellness. Als we het over wellness hebben in de context van Hims & Hers, moet je denken aan dingen als producten om de gezondheid van haar, huid en nagels te ondersteunen, een goede nachtrust te bevorderen, collageen poeder, en hydraterende huidreiniger. Denk ook aan vitamines en verzorgingsproducten, allemaal van het merk Hims voor mannen of Hers voor vrouwen.

Het bedrijf verkoopt ook seksuele gezondheidsproducten zoals condooms, glijmiddelen, vibrators en meer. Naast het feit dat het als SPAC op de beurs is gekomen, is de lacherigheid waarmee over seks wordt gesproken een reden waarom het bedrijf niet serieus wordt genomen. Maar deze markt is veel groter dan velen denken.

Naast het wellness-gedeelte zijn er ook medicijnen op voorschrift. De meest besproken categorie zijn de GLP-1 medicijnen. Hims & Hers bood een alternatief voor Ozempic en Zepbound (de GLP-1 versies van Novo Nordisk en Eli Lilly). Zo lang er een tekort was aan Ozempic en Zepbound, mocht Hims & Hers tijdelijk dat tekort helpen opvangen met apotheekbereide varianten. In 2024 was de GLP-1 verkoop goed voor 20 % van de omzet. De FDA (Food & Drugs Administration) heeft de vergunning onlangs terug ingetrokken omdat er geen tekorten meer zijn. Dit is een van de redenen waarom het aandeel in elkaar stortte, terwijl elke geïnformeerde belegger dit al lang op voorhand wist.

Het betekent ook niet dat het GLP-1 verhaal voor Hims & Hers over is. Gepersonaliseerde dosissen kunnen nog steeds en het bedrijf brengt later dit jaar ook liraglutide uit onder zijn eigen merk. Dat is een alternatief voor Ozempic. Het werkt iets minder dan nieuwere GLP-1 medicijnen, maar het patent is vervallen en het kan daarom goedkoop worden aangeboden.

Nu je het bedrijf wat kent, waarom denk ik dat het een mogelijke multibagger is?

De 15 criteria van mogelijke multibaggers toegepast op Hims & Hers

Wie een van mijn VFB-lezingen heeft bijgewoond, weet dat ik 15 criteria gebruik om te beoordelen of een aandeel een mogelijke multibagger is. We doen dit ook voor Hims & Hers.

1 Hoge omzetgroei

Met 69 % omzetgroei in 2024 is duidelijk dat dit het geval is bij Hims & Hers. En voor 2025, ondanks de GLP-1 veranderingen, voorziet het management 53 % tot 64 % omzetgroei.

2 Een visionaire ceo

Dit is iets subjectiever, maar ik denk dat oprichter en ceo Andrew Dudum een visionair is. Hij ziet parallellen met Netflix: eerst de klant aan zich binden met producten van anderen en dan die producten zelf gaan maken. Hims & Hers is al volop bezig met dat proces.

 3 Innovatie

Om lang te groeien, moet een bedrijf voortdurend vernieuwen. Hims & Hers doet dat onder andere door gepersonaliseerde geneeskunde. Het bedrijf gebruikt de (geanonimiseerde) data voor inzichten over patiënten. Ze personaliseren ook medicijndosissen op basis van ernst, gewicht, leeftijd, geslacht, enz.

4 Optionaliteit

Als je wil blijven groeien, moet je optionaliteit hebben. Die is soms duidelijk, soms niet. De GLP-1 boom was bijvoorbeeld niet duidelijk een paar jaar geleden. Het pleit voor Hims & Hers dat het zo snel op de voorbij denderende GLP-1-trein sprong.

5 De drie O’s

De drie O’s zijn afkomstig van de Engelse woorden Owning, Overachieving en Overdelivering.

Owning is simpel: hoeveel aandelen heeft het management? Hoe meer, hoe beter. Bij Hims & Hers is dit 18,1 %, goed voor meer dan 1 miljard dollar. Geslaagd, dus.

Overachieving betekent dat je belachelijk grote doelen stelt, die zo ambitieus zijn dat je ze gemakkelijk kunt ridiculiseren. Denk aan Amazon, dat ‘het meest klantgerichte bedrijf ter wereld’ wou zijn. En ja, hoor, Hims & Hers past in het rijtje: ‘De wereld zich fantastisch laten voelen door de kracht van een betere gezondheid.’ Dat klinkt lekker overambitieus, zoals zovele van de multibaggers uit het verleden.

Overdelivering is dat de bedrijven het beter doen dan iedereen had verwacht. Dat kan op verschillende gebieden zijn: product, financiële prestatie, uitbreiding, enz. Als we kijken naar Hims & Hers, dan kunnen we zien dat dit bedrijf het qua omzet al in elk kwartaal beter heeft gedaan dan de analistenconsensus.

6 Een grote markt

Het is niet gemakkelijk om in een nichemarkt een bijzonder groot bedrijf te worden. Maar gezondheidszorg is natuurlijk een extreem grote markt.

7 Counterpositioning

Dit betekent dat je iets anders doet dan de leiders in jouw markt. Vaak hoor je van mensen in de industrie opmerkingen als: “Dat mag niet!” of “Dat gaat nooit lukken.” Bij Hims & Hers is het duidelijk: ze willen online gezondheidszorg gecombineerd met gepersonaliseerde hulp, zonder de grens te trekken tussen geneeskunde en wellness.

Ik kan me de commentaren van sommige dokters zo voorstellen, maar dat is exact wat ik bedoel met dit criterium. Denk aan Uber en de taxichauffeurs, aan Amazon en traditionele winkels, aan Tesla en andere autoverkopers. Je ziet dat Hims & Hers ook in dit rijtje kan passen.

8 Langetermijnvisie

De langetermijnvisie van Hims & Hers is heel duidelijk: het wil geneeskunde veel persoonlijker maken. Daarom ook heeft het bedrijf onlangs een bedrijf opgekocht dat thuisbloedtesten doet. Op basis van die uitslag kan Hims & Hers nog persoonlijker kijken wat een patiënt nodig heeft.

9 Een Langetermijntrend

Het is veel gemakkelijker om groot te worden als je de stroom volgt, omdat je dan naast de groei waar je zelf voor zorgt, ook door de groter wordende markt groeit. Bij Hims & Hers is er zeker een langetermijntrend. Gepersonaliseerde gezondheidszorg zal (onder andere via AI) steeds belangrijker worden in de komende jaren.

10 ‘Unscaled Scalability’

Je zou deze (zelfbedachte) term kunnen omschrijven als “massaal persoonlijk maken.” Daarmee bedoel ik dat het bedrijf klanten het gevoel kan geven dat iets persoonlijk is, hoewel het een massaproduct is. Denk aan Netflix.

Iedereen heeft dezelfde films in het aanbod (scalability) maar de aanbevelingen zijn wel persoonlijk (unscaled). Unscaled scalability is exact wat Hims & Hers wil bereiken. Het wil gezondheidszorg en medicijnen veel persoonlijker maken.

11 Financiële Stabiliteit

Men zegt wel eens: “Om eerste te finishen, moet je eerst finishen.” Daarom wil ik enkel bedrijven die financieel stabiel zijn. Hims & Hers is flink winstgevend, heeft amper 11 miljoen dollar schulden en 254 miljoen dollar in cash. Zeer sterk, dus.

12 De Regel Van 40

De regel van 40 komt uit de wereld van het durfkapitaal. Als je omzetgroei en vrijekasstroommarge samentelt, moet je meer dan 40 hebben om een goed bedrijf te hebben. Als dit ingewikkeld klinkt, dan zal het voorbeeld van Hims & Hers dit duidelijker maken. De omzetgroei bedraagt 69 %, de vrijekasstroommarge 14,1 %.

Dus: 69 + 14,1 = 83,1 %. Dit is een bijzonder hoge score op de Regel van 40.

13 Een goed verhaal

Voor sommige cijferfetisjisten zal dit misschien te soft klinken, maar een goed verhaal is heel belangrijk voor het succes van een bedrijf. Het overtuigt personeel, investeerders en, nog het meest belangrijk van al: klanten. Het verhaal van Hims & Hers staat op punt.

Ze richten zich tegen Big Pharma, de miljardenbedrijven die zeer veel winst maken en lobbyen in Washington (en Brussel) maar niet altijd het beste willen voor de patiënt. Hims & Hers wil betaalbare producten die persoonlijk gedoseerd en aangepast zijn. Klinkt goed, toch?

14 Grote Volatiliteit

Multibaggers zijn in 99 % van de gevallen extreem volatiele aandelen. Veranderingen van 30 % op een dag zijn geen uitzondering.

Ik heb daar geen probleem mee, maar sommige investeerders worden al duizelig als ze alleen al denken dat hun aandeel 50 % kan zakken. Volatiliteit is het toegangsticket tot mogelijke multibaggers.

15 Belachelijk duur

Er zijn altijd wel redenen om mogelijke multibaggers niet te kopen en de waardering is er vaak een van. Een koers-winst van 42 voor 2025? Oei, veel te duur … De beste bedrijven lijken tien tot vijftien jaar ‘belachelijk duur’ als je ze bekijkt vanuit traditionele waarderingen. Dus ook hier klopt het plaatje.

Conclusie

Hims & Hers heeft zeker potentieel om een multibagger te worden. Natuurlijk kan niemand in de toekomst kijken. Door criteria te gebruiken kun je de kans vergroten dat je effectief een multibagger te pakken hebt, maar een zekerheid zal het nooit zijn.