Puike resultaten bij Euronext
Euronext: mooie resultaten
Volgens VFB-analist Geert Campaert kan Euronext een mooi parcours voorleggen. “Het blijft een interessant bedrijf met een sterke marktpositie en met ook de komende jaren nog groeipotentieel.”
Dit artikel wordt u aangeboden door VFB. De Vlaamse Federatie van Beleggers is een non-profit organisatie met als doelstelling individuele beleggers op een onafhankelijke manier te informeren en te vormen in het beheer van financiële activa. Kijk alvast eens rond op onze website: www.VFB.be.
Euronext, de grootste beursuitbater in Europa, publiceerde de resultaten over 2024. Onder Euronext vinden we vandaag niet alleen onze Brusselse beurs, maar ook de beurzen van Amsterdam, Dublin, Oslo, Lissabon, Parijs en Milaan.
De basisactiviteit van Euronext was oorspronkelijk het verhandelen van aandelen en andere producten, maar door de jaren heen heeft het bedrijf de activiteiten gediversifieerd, grotendeels via allerlei overnames, waardoor vandaag ongeveer 60% van de inkomsten “non-volume” is, dus niet rechtstreeks met de beurshandel te maken heeft.
Trading van aandelen, obligaties, afgeleide producten, valuta en zelfs energie blijft vandaag nog altijd wel de grootste activiteit: die inkomsten stegen vorig jaar met 14% tot 559 miljoen euro. Ondanks de concurrentie van alternatieve platformen blijft Euronext een groot deel van de handel behouden. Het management heeft zelf als doelstelling om een marktaandeel van minstens 63% te halen. Dit jaar kwam Euronext uit op 64,8% van de trading volumes, een kleine daling tegenover de 65,1% van 2023.
De tweede grootste inkomstenbron voor Euronext is Post Trade, dat bestaat uit Clearing en Custody & Settlement. Het betreft het effectief afhandelen van de transacties zodat bij pakweg een aandelenverkoop partij A het geld op zijn rekening krijgt en partij B de aandelen.
Voor Clearing deed Euronext vroeger een beroep op een externe partij, LCH, maar met de overname van Borsa Italia (Milaan) in 2021 beschikte Euronext daarna over een eigen clearing house (Euronext Clearing), dat geleidelijk werd gebruikt voor alle beurzen van Euronext. Die switch zorgde voor een toename van de clearingactiviteiten. In 2024 stegen deze met 19% tot 144 miljoen. Inkomsten uit Custody & Settlement stegen ook met 9% tot 271 miljoen, waardoor de totale omzet van Post Trade met 12% toenam tot 415 miljoen.
De derde grootste inkomstenbron is Advanced Data Services, het segment waarbij Euronext allerlei data (real time en historische data) aan klanten verkoopt, alsook licenties op door haar gecreëerde indices waar klanten producten aan koppelen. In dit segment steeg de omzet met 7% tot 242 miljoen, vooral door een aanhoudend sterke vraag naar data rond obligaties en energie.
De vierde grote inkomstenbron is Listing, wat dan vooral de inkomsten zijn die bedrijven moeten betalen voor beursintroducties en jaarlijkse betalingen voor noteringen. Het aantal nieuwe beursintroducties lag met 53 lager dan de 64 van in 2023, maar een hoger aantal nieuwe obligatie-uitgaves (maar liefst 14.700) zorgden ervoor dat Euronext nog een omzetstijging van 5% tot 232 miljoen kon boeken.
Daarnaast zijn er nog enkele kleinere divisies die samen 179 miljoen euro omzet boekten, 6% meer dan in 2023. De totale omzet klom zo met 10% tot 1,63 miljard euro.
Euronext slaagde er dus in over bijna de hele lijn te groeien. De kosten blijven hierbij goed onder controle: de onderliggende operationele kosten groeiden maar met 1,7%. Dit is gedeeltelijk nog te danken aan de kostensynergieën die Euronext haalt uit de overname van Borsa Italia. Die integratie is nu voltooid en de totale synergieën overtroffen met 121 miljoen de doelstelling van 115 miljoen die werd vooropgesteld.
Door die kostenbeheersing steeg de aangepaste ebitda met 16% tot 1,006 miljard euro, goed voor een erg hoge ebitda-marge van 61,9%. In 2023 had Euronext nog een eenmalige opbrengst van 42 miljoen euro uit de verkoop van zijn aandelen in LCH waardoor de nettowinst minder snel steeg: +14% tot 586 miljoen of 5,65 euro per aandeel. De aangepaste winst per aandeel, die corrigeert voor eenmalige kosten en amortisaties van vroegere overnames, steeg met 20% tot 6,59 euro.
Growth for Impact 2024
Nu 2024 voorbij is, kunnen we nagaan of Euronext de doelstellingen voor 2020-2024 gehaald heeft die de groep stelde op haar Capital Markets Day “Growth for Impact 2024” in 2021. Euronext mikte voor die periode op een gemiddelde jaarlijkse omzetgroei van 3 à 4% en een jaarlijkse toename van de aangepaste ebita met 5 à 6%.
Wat blijkt, in de periode 2020-2024 haalde Euronext een gemiddelde jaarlijkse omzetgroei van 4,7%, wat dus beter is dan de doelstelling. De aangepaste ebitda steeg in de periode met gemiddeld 6,4% per jaar, dus ook die doelstelling werd vlot gehaald. Een mooi rapport dus voor Euronext, al waren de doelstellingen nu ook niet heel ambitieus.
Wat brengt de toekomst? In november vorig jaar kondigde Euronext met “Innovate for Growth 2027” zijn doelstellingen voor de komende jaren aan: een groei van omzet en aangepaste ebitda voor de periode 2023-2027 met gemiddeld meer dan 5%. 50% van de winst zal ook de volgende jaren als dividend uitgekeerd worden en het bedrijf gaat nog altijd op zoek naar interessante overnamekandidaten om de groei nog wat te versnellen.
Met een nettoschuld die nu 1,4 maal de ebitda bedraagt is er zeker nog ruimte voor bijkomende overnames. Aandeelhouders mogen naast een dividend ook rekenen op inkopen van eigen aandelen. Een eerste inkoopprogramma voor 300 miljoen euro werd al aangekondigd.
Blijft interessant
Euronext blijft een interessant bedrijf met een sterke marktpositie en met ook de komende jaren nog groeipotentieel, al zal de groei niet enorm groot zijn. Het aandeel is het voorbije jaar met bijna de helft gestegen, waardoor de waardering wat is opgelopen: het noteert nu tegen 21 keer de winst van vorig jaar, 18 keer de aangepaste winst.
Dat lijkt een faire waardering voor een kwaliteitsbedrijf, al noteert het aandeel ook na de stijging nog altijd wel goedkoper dan concurrenten London Stock Exchange en Deutsche Börse.
