Rentebesluiten: VS, UK en Zwitserland
De Amerikaanse centrale bank liet de rente vanavond ongewijzigd. Hoewel de onzekerheden afgenomen zijn, blijven deze ‘elevated’, laten we zeggen hoger dan het zou moeten en daarom wil de Federal Reserve eerst afwachten wat er van de zomer met de inflatie gebeurt.
Powell zwicht dus niet, en dat was ook niet te verwachten, voor de druk van Donald Trump, die herhaaldelijk, en onomwonden, vroeg om een lagere rente.
Federal Reserve houdt rente gelijk, maar Powell’s woorden schetsen een zorgelijk beeld
Onveranderd dus. Maar tussen de regels door horen we een signaal war niet erg hoopvol klinkt. De Fed worstelt met tegenstrijdige economische signalen, en dat maakt de toekomst onzeker.
Het meest opvallende punt is de groeiende verdeeldheid binnen de Fed. De centrale bank houdt vast aan haar prognose van twee renteverlagingen dit jaar, maar het aantal officials dat géén verlagingen verwacht in 2025 is gestegen van vier naar zeven sinds maart.
Chair Powell answers reporters’ questions at the FOMC press conference on June 18, 2025. https://t.co/siWde1Rh9D pic.twitter.com/7nu0hh95Sl
— Federal Reserve (@federalreserve) June 18, 2025
Bijna de helft van het comité denkt dus dat de rente niet omlaag kan, terwijl de andere helft nog steeds uitgaat van versoepeling. Dit toont aan dat de Fed voor een dilemma staat: de economische data wijzen alle kanten op, en een duidelijke koers ontbreekt.
Tarieven stuwen inflatie, groei vertraagt
Powell was opvallend open over de impact van handelsbelemmeringen zoals tarieven. “Iedereen die ik ken, voorspelt een duidelijke prijsstijging door tarieven, want iemand moet die kosten dragen,” zei hij. De Fed heeft haar inflatieverwachting voor dit jaar verhoogd naar 3%, tegen 2,7% in maart.
Tegelijkertijd is de groeiverwachting verlaagd van 1,7% naar 1,4%. Hogere inflatie en lagere groei? Dat is het recept voor stagflatie, het horrorscenario waarin de economie vertraagt terwijl prijzen blijven stijgen.
Stagflatie: een duivels dilemma
Stagflatie is een nachtmerrie voor centrale bankiers. Als de Fed de rente verlaagt om de groei te stimuleren, kan de inflatie verder oplopen. Maar als ze de rente hoog houdt om prijsstijgingen te beteugelen, riskeert ze een recessie.
Powell leek vanavond nog redelijk ontspannen, met de opmerking dat “de arbeidsmarkt niet schreeuwt om een renteverlaging”. Maar die zelfverzekerdheid kan misplaatst zijn als de economische data verslechteren terwijl de inflatie hoog blijft.
De Fed gokt erop dat de inflatiepiek door tarieven tijdelijk is en dat de economische groei niet volledig instort. Maar als bedrijven banen gaan schrappen terwijl de prijzen blijven stijgen, zitten we in een lastige fase.
Traditionele beleggingsstrategieën werken dan vaak minder goed. In zo’n omgeving doen reële activa zoals grondstoffen en inflatiebeschermde obligaties het vaak beter dan groeiaandelen of langlopende obligaties.
Verenigd Koninkrijk: ongewijzigd
Donderdag heeft de Bank of England (BoE) besloten de rente opnieuw ongewijzigd te laten. Hoewel de zorgen over de arbeidsmarkt sterker worden, is dit nog onvoldoende reden voor de Bank of England, waar Andrew Bailey de scepter zwaait, om de rente te verlagen.
In het VK vreest men dat er onvoldoende aanbod is van arbeid de komende jaren. Het lijkt er echter wel op dat de Britten toe zijn aan verdere versoepeling. De stemming was niet unaniem, maar 6-3 wat wijst op een neiging naar verdere versoepeling.
Zwitserse rente naar 0%!
De Zwitserse Nationale Bank (SNB) heeft vanmorgen onverwacht de beleidsrente verlaagd van 0,25% naar 0%. De inflatie daalt in Zwitserland, afgelopen maand was er zelfs een negatieve inflatie, (-0,1%).
De frank blijft een vluchthaven voor grote beleggers en blijft ondanks de lage rente uitstekend liggen.
Dat maakt geimporteerde goederen en diensten goedkoper, dat verlaagt de inflatie en daarom kan de SNB de rente verder verlagen. Met deze renteverlaging probeert de SNB paal en perk te stellen aan de kapitaalinstroom.
Japan
De laatste rentebeslissing van de Bank of Japan (BoJ) was op 17 juni 2025, waarbij de beleidsrente ongewijzigd werd gelaten op 0,5%. Dit is het hoogste niveau sinds 2008.
Daarnaast kondigde de BoJ aan de aankoop van staatsobligaties verder af te bouwen met ¥400 miljard per kwartaal tot april 2026, en daarna met ¥200 miljard. Deze beslissing was conform de verwachtingen van de markt.
De Japanse lange rente loopt fors op wat staatsobligaties uit Japan onder druk zet. Volgens experts van DWS is dat nog geen probleem, dat kun je elders lezen bij De Aandeelhouder of in dit magazine.
