Uit gegevens van de CFTC blijkt dat historisch gezien short zitten in de 2-year US Treasuries. Het rendement op de 2-jaars is opgelopen tot 4.72%, het hoogste niveau sinds augustus 2007.
De financiële markten gaan er nu vanuit dat de rente (Federal Funds Target Rate) verder zal oploptn richting een piek van 5,13% in juni volgend jaar.
Dit betekent dat ondanks de inverse in de 10-jaar/2-jaars en 10-jaars/3-maands yield curves die een recessie aankondigen in de tweede helft van volgend jaar, de markten slechts 60 basis punten aan rate cuts inprijzen in de komende twee jaar.
Positioning long end of the curve
Volgens de CFTC data is de positionering van traders in de 10-jaar US Treasury minder extreem maar ook significant shor. De ISM Manufacturing Index wijst op een veel lagere toekomstige yield.
Zelfs als de inflatie extreem hoog blijft, wat we niet verwachten, dan zullen de yields van staatsobligaties met een langere looptijd waarschijnlijk dalen – omdat de harde lijn van de Fed een recessie zal inluiden.
Omdat de kasposities van wereldwijde fund managers op dit moment exceptioneel hoog zijn, verwachten we dat zodra de inflatie omlaag gaat, deze managers hun geld zullen gaan investeren in staatsobligaties.
