Solvay bevestigt status als dividendaandeel
Dit artikel is geschreven door Geert Campaert, onafhankelijk aandelenanalist.
Dinsdag vond de eerste Algemene Vergadering plaats van het ‘nieuwe’ Solvay, nadat het bedrijf in december vorig jaar in twee gesplitst werd.
In de vergadering werd zoals verwacht beslist om het voorstel van een brutodividend van € 2,43 per aandeel goed te keuren.
- Solvay blijft dividendaandeel
- Geen dalende volumes meer
- Wachten met 7% dividend
Aan de huidige koersen komt dit overeen met een brutorendement van meer dan 7%, waardoor het nu één van de hoogste dividendrendementen op Euronext Brussel biedt.
Nieuwe status als hoogdividendaandeel
De aandeelhouders van Solvay waren al enkele jaren ontevreden over de te lage waardering van hun aandeel op de beurs.
Solvay had activiteiten in basischemie, maar ook in speciaalchemie, die hogere marges en betere groeivooruitzichten hadden, maar noteerde op de beurs aan de (lagere) waardering van een pure basischemiespeler.
Daarom besloot Solvay vorig jaar om het bedrijf op te delen: de basischemie-activiteiten bleven in Solvay en de speciaalchemie-activiteiten werden afgesplitst in een nieuw bedrijf dat de naam Syensqo kreeg.
De redenering was dat Syensqo een hogere waardering zou krijgen en dat de waardering van het ‘nieuwe’ Solvay ongeveer gelijk zou blijven. 1 plus 1 zou dan 3 worden, en zo waarde creëren voor de aandeelhouders.
Voorkeur voor Syensqo
Veel beleggers hadden bij de splitsing in december een voorkeur voor Syensqo, omwille van het sterkere groeiprofiel, en verkochten hun Solvay aandelen om meer Syensqo te kunnen kopen.
Daardoor daalde het aandeel Solvay fors na de splitsing en noteerde het zelfs lager dan € 20 op de eerste dag. In de eerste maanden van dit jaar herstelde het aandeel een beetje en bleef het rond €25 hangen.
Solvay had echter bij de splitsing aangekondigd dat het nieuwe Solvay 60% van het bestaande dividend zou overnemen, wat neerkwam op € 2,43 per aandeel, of een brutodividendrendement van ongeveer 10% aan die koersen.
Solvay beloofde daarnaast ook om de traditie verder te zetten van het dividend nooit te verlagen en indien mogelijk elk jaar licht te verhogen.
Einhorn pitch
Het aandeel noteerde vanuit dat opzicht dan ook erg goedkoop, en dat zag ook de bekende Amerikaanse hedge fund manager David Einhorn, die Solvay pitchte op een beleggerscongres vorige maand.
Hij noemde het bedrijf één van zijn topideeën en gaf aan dat zijn fonds meer dan 5% van de uitstaande aandelen had gekocht. Dat zorgde voor een koersopstoot die het aandeel opnieuw boven € 30 bracht.
Het was ook opvallend hoe na de pitch van Einhorn en de stijgende koersen verschillende beurshuizen plots positiever werden over Solvay en hun koersdoel verhoogden.
Geen dalende volumes meer
Een laatste koerssprong kwam er drie weken geleden toen de resultaten over het eerste kwartaal bekend werden gemaakt.
Het management had bij de jaarresultaten al aangegeven dat de verwachtingen voor dit jaar niet hoog waren (daling van de EBITDA tussen 10% en 20% verwacht) en dat ze voorlopig nog geen herstel van de vraag zagen.
De resultaten lagen dan ook in lijn met die verwachtingen met een omzetdaling van 12% en een daling van de onderliggende EBITDA van 14%.
Toch was er een sprankeltje hoop omdat de volumes voor het eerst in zeven kwartalen niet meer daalden. In sommige deelsegmenten was er dus een lichte heropleving van de vraag, maar het is nog te vroeg om van een echt herstel te spreken.
Dividend legt bodem, winstherstel kan komende jaren nog een boost geven
Het hoge en gegarandeerde dividend voor de komende jaren zou nu een bodem moeten leggen onder het aandeel. Zelfs na het koersherstel van de voorbije maanden noteert Solvay vandaag maar aan 9 maal de verwachte winst van dit jaar.
Als de economische groei in de toekomst terug aantrekt kan die winst de komende jaren opnieuw stijgen en dan zijn hogere koersen zeker mogelijk. In afwachting is een dividend van meer dan 7% alvast een mooie vergoeding tijdens het wachten.
