Obligatie: verrassende verzet van de markt tegen Britse Gilt
(ABM FN) Hoewel het logisch is dat hoge begrotingstekorten de rente op staatsobligaties zouden opdrijven, is de reactie van de markt op de Britse schuld verrassend. Dat blijkt uit een economische analyse van KBC Groep.
In de loop van oktober steeg het rendement op tienjarige Gilt in een week tijd met 70 basispunten stijgen tot 4,67 procent, een hoogtepunt sinds 2008.
Op de achtergrond bracht de aankondiging van een “mini-begroting” van maximaal 45 miljard pond aan nieuwe uitgaven en belastingverlagingen voor het lopende belastingjaar de markten in paniek.
“Nu de rente ver boven de nul-ondergrens is gekomen, hebben de overheidsuitgaven niet meer hetzelfde effect op het bbp als voorheen”, aldus Laurent Convent, econoom bij KBC Groep.
Hoewel het logisch is dat hoge begrotingstekorten de rente op staatsobligaties opdrijven, vindt Convent de scherpe reactie van de markt “verrassend”.
De econoom wijst erop dat de Britse overheidsschuld in 2021 95,3 procent van het bbp bedroeg, vergeleken met bijvoorbeeld 128,1 procent in de VS en 95,6 procent in de eurozone.
“Het VK heeft ook zijn eigen munt en zijn centrale bank kan dus vrij ingrijpen wanneer staatsobligaties onder druk komen te staan, in tegenstelling tot de eurozone, waar deze interventies politiek beladener zijn”.
“De verminderde internationale rol van het pond is één van de redenen waarom de markten zo heftig reageerden”, meent de KBC-econoom, die eraan toevoegt dat “de Brexit-saga voor enorme volatiliteit in de wisselkoersen van het pond zorgde, verloor het enigszins zijn rol als veilige haven en wordt het minder gebruikt als reservemunt”.
De daaruit voortvloeiende geringere vraag naar en minder frequente handel in Gilts veroorzaakt opwaartse druk op de rendementen en verhoogt de volatiliteit ervan. Buitenlandse beleggers hebben ook 25 tot 30 procent van de schuld van het VK in handen en zij zullen zich eerder naar de uitgang haasten als het slecht gaat.
“De ineenstorting van de Britse Gilt moet wereldwijd als waarschuwing dienen”, concludeert Convent.
