Bel20 profiteert niet van grote renteverlaging Fed

(ABM FN) De Brusselse beurs is afgelopen week bijna een procent gedaald, nadat de grote renteverlaging van 50 basispunten door de Federal Reserve slechts voor een kortstondige opleving zorgde. De Bel20 verloor uiteindelijk 0,9 procent op weekbasis, bij een slot van 4.215,59 punten op vrijdag. Op een slot van 4.245,21 punten een week eerder won de sterindex toen 1,8 procent.

De belangrijkste gebeurtenis van de week en volgens sommige marktvolgers zelfs van het jaar, was het rentebesluit van de Fed. Dat er een verlaging zou komen, had voorzitter Jerome Powell in Jackson Hole al aangekondigd, maar over de omvang ervan heerste in aanloop naar het besluit veel onzekerheid.

Lang leek de markt uit te gaan van 25 basispunten, maar aan het einde van vorige week schoot de kans op een verlaging van 50 basispunten omhoog. In de dagen voor het Amerikaanse rentebesluit zelfs naar meer dan 60 procent.

Volgens valutastrateeg Francesco Pesole van ING probeerden beleggers de Fed mogelijk te beïnvloeden door de kans op een renteverlaging met 50 basispunten hoger in te schatten.

Of dat de reden is dat de Fed de rente inderdaad met 50 punten verlaagde, is de vraag, maar feit blijft dat de centrale bank een grotere renteverlaging doorvoerde dan menigeen verwacht en wellicht ook dan nodig was.

“Wat paniekerig”, oordeelde marktanalist Philip Marey van Rabobank. “Als ze nu al kiezen voor 50 basispunten, wat moet de Fed dan doen als de economie en de markten echt onderuitgaan, een verlaging van 75 basispunten?”

Marey wees ook op de ‘dot plot’, die nog eens 50 basispunten aan renteverlagingen voorspelt voor dit jaar. “Dat betekent dat er nog twee verlagingen volgen in november en december”, aldus de analist van Rabobank.

Volgens Charu Chanana, hoofd FX-strategie bij Saxo Bank, verliezen de Fed-projecties aan betekenis. “Eerder dit jaar suggereerde de mediane prognose drie renteverlagingen voor 2024, maar in juni was dit verschoven naar slechts één verlaging van 25 basispunten. Toch leverde de Fed binnen zes weken niet alleen een verlaging van 50 basispunten, maar voorspelde ze ook nog eens 50 basispunten aan versoepeling tegen het einde van het jaar.”

De focus van de Fed op het bereiken van een zachte landing, gecombineerd met haar herziene verwachtingen van de neutrale rente, “heeft meer onzekerheid aan de markten toegevoegd”, volgens Chanana.

Die onzekerheid was net na het rentebesluit al merkbaar op Wall Street, maar het duurde niet lang voor de stemming omsloeg naar euforie op mondiale financiële markten, met nieuwe all time highs voor onder meer de S&P, Dow en Duitse DAX.

De euforie van donderdag was vrijdag echter alweer verdwenen. Volgens analist Corné van Zeijl van Cardano hebben beleggers moeite om “de bazooka van de Fed” te interpreteren. De aanloop naar verkiezingen in de VS is doorgaans een wat lastige periode voor aandelen, aldus Van Zeijl. Maar als die zijn geweest en de renteverlagingen meer tractie krijgen lijkt de weg naar boven die van de minste weerstand, denkt de analist.

In Europa kwam Mercedes-Benz aan het einde van de week met een winstwaarschuwing, waar BMW dat vorige week al deed. Ook Volkswagen staat flink onder druk. Volgens Frank Vranken van Bank Edmond de Rothschild blijft de Europese autosector lijden en is het noodzakelijk dat de productiviteit in de EU wordt verhoogd. Brancheorganisatie ACEA meldde afgelopen week nog dat de Europese autoverkopen in augustus met ruim 18 procent zijn gedaald.

Met het handhaven van de rente en een voorzichtige toelichting was het rentebesluit van de Bank of England afgelopen week compleet anders dan het besluit van de Fed, maar later dit jaar zal de Britse centrale bank het tempo van zijn renteverlagingen vermoedelijk weer opvoeren. Dit is de verwachting van economen van ING en andere marktvolgers.

De BoE handhaafde conform de verwachting de rente op 5,00 procent. Ook de centrale banken uit Noorwegen en Turkije lieten hun rentes ongemoeid, net als die uit Japan en China.

“De taal in de verklaring maakt overduidelijk dat er geen haast is om de rente te verlagen”, zei ING over het Britse rentebesluit. Maar de versoepelingscyclus van het VK zal uiteindelijk niet zoveel afwijken van die van de Fed, denkt de bank. ING verwacht dat de BoE “de rente na november sneller zal verlagen”, wanneer er meer vertrouwen is in de inflatie en er voldoende consensus in het beleidscomité zal zijn om over te schakelen op opeenvolgende renteverlagingen. Dat moet leiden tot een Bank Rate van 3,25 procent aan het einde van volgende zomer, volgens ING.

De euro/dollar noteerde vrijdag op 1,1157 en steeg op weekbasis 0,7 procent na de grote renteverlaging van de Fed. De Japanse yen kwam richting het weekend onder druk te staan na het rentebesluit van de Bank of Japan en vooral de daaropvolgende toelichting van voorzitter Kazuo Ueda, die zei dat de inflatierisico’s zijn afgenomen, zagen analisten van MUFG Bank.

De olieprijzen stegen met 2 tot 3 procent op weekbasis. Voor de oliemarkten stond de week in het teken van matige Chinese macrodata, die de zorgen over de olievraag actueel houden, maar ook het Amerikaanse rentebesluit en de snel oplopende spanningen tussen Israël en Hezbollah.

Zowel de Chinese fabrieksproductie, de detailhandelsverkopen als de investeringen in augustus bleven achter bij de verwachtingen. De werkloosheid in de steden steeg daarnaast naar het hoogste punt in zes maanden, terwijl de Chinese huizenprijzen op jaarbasis onder druk stonden, met de grootste daling in negen jaar.

De Chinese economie blijft maar verslechteren, terwijl de autoriteiten traag reageren, aldus hoofdeconoom Bernard Keppenne van CBC Banque.

Beijing heeft “tot nu toe de voorkeur gegeven aan ideologie boven economie en vooral geen moeite gedaan om de vraag aan te jagen”, aldus Keppenne.

Stijgers en dalers

Ageas steeg afgelopen week met 1,1 procent na koersdoelverhogingen van Kepler Cheuvreux, ING en UBS, in aanloop naar een beleggersdag komende maandag. Kepler haalde het aandeel ook van zijn verkooplijst. Ook zou Ageas met een half oog kijken naar een overname van het Britse Esure, meldde persbureau Reuters.

Solvay kreeg een lichte koersdoelverhoging van Deutsche Bank met handhaving van het Houden advies. Ook Barclays verhoogde het koersdoel met een euro, maar handhaafde het Onderwogen advies. “De meeste indicatoren voor Solvay staan op groen, maar we blijven Onderwogen, omdat we bezorgd zijn over de verslechterende trends in de markt voor natriumcarbonaat”, aldus Barclays. Het aandeel Solvay ging er op weekbasis toch 9,3 procent op vooruit. KBC won op afstand 4,0 procent op weekbasis.

D’Ieteren werd afgelopen week juist 6,7 procent goedkoper, ondanks een koopadvies van Bank of America. De koersdaling van het aandeel na de aankondiging van een superdividend, noemde de Amerikaanse bank overdreven. Jefferies haalde D’Ieteren juist van zijn kooplijst en Kepler Cheuvreux verlaagde het koersdoel.

Ackermans & van Haaren deed het wel goed met een koerswinst van 3,6 procent op weekbasis. Berenberg is Ackermans gaan volgen met een koopadvies en een koersdoel van 236 euro.

Argenx kondigde afgelopen week de publicatie aan van cruciale ADHERE-studiegegevens in The Lancet Neurology. Het betreft de grootste klinische proef ooit naar de auto-immuunziekte CIDP, volgens het biotechbedrijf. Het is de eerste keer dat de ADHERE-studie is gepubliceerd in een medisch tijdschrift. Het medicijn VYVGART Hytrulo van Argenx toonde vermindering van ziekteprogressie, verminderd risico op terugval en een snelle werking aan. Het aandeel Argenx daalde op weekbasis toch met 1,2 procent.

Verder stond vastgoed afgelopen week onder druk, met verliezen van 1,2 tot 4,1 procent voor Cofinimmo, dat wel op de kooplijst van ING werd gezet, Aedifica en WDP. Aedifica kreeg afgelopen week wel een koersdoelverhoging van Berenberg. Chipbakker Melexis stond net als halfgeleideraandelen elders in Europa onder druk en verloor afgelopen week 2,5 procent.

In de BelMid waren vastgoedaandelen afgelopen week ook de gebeten hond, terwijl Bekaert aan kop ging met een plus van 5,0 procent. Recticel won 4,1 procent.

Kinepolis breidt uit in Spanje met twee bioscopen. Een mooie uitbreiding, aldus Degroof Petercam, maar met beperkte impact. Het aandeel Kinepolis leverde op weekbasis rond een procent in.

Bij de kleinere aandelen won Hyloris maar liefst 21 procent op weekbasis. Het farmabedrijf heeft een positieve uitkomst gekregen van een arbitrageprocedure tegen AltaThera Pharmaceuticals.

Celyad Oncology heeft in Matt Kane zijn nieuwe CEO gevonden. Kane treedt op 1 oktober aanstaande aan. Hij is de opvolger van Georges Rawadi, die in december vorig jaar opstapte, terwijl hij pas sinds maart 2023 de topman van Celyad was. Zijn vertrek was volgens Celyad om persoonlijke redenen. Het aandeel Celyad steeg afgelopen week met 10 procent.

Onward Medical heeft met succes een derde Brain-Computer Interface geïmplanteerd om de mobiliteit van de onderste ledematen van de patiënt te herstellen na een dwarslaesie. Dit werd beloond met een koerswinst van 3 procent.

Crescent boekte in de eerste zes maanden een sterke omzetgroei en een kleiner verlies onderaan de streep. Dat leverde op weekbasis een koerswinst van ruim 14 procent op voor het aandeel, dat toch slechts 0,01 euro waard is.